美国若降息将利好风险资产+盘石

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  在经济增长放缓的背景下,今年以来十余个国家的央行已降息。欧洲央行上周的议息会议发出了明确的宽松信号,9月降息的可能性增加。美联储最新一次议息会议将于本周召开,一旦宣布降息,将是十年来的首次降息,短期将有利于提升风险资产估值。

  首先,美联储降息及一系列潜在的释放流动性举措将利好美股市场。美股十年牛市盛宴尚未落幕,近日三大指数连创历史新高。本世纪以来,美联储分别在2001年1月和2007年9月开启降息周期。在首次降息后,美股短线均受到提振。作为最重要的风险资产,美股受到提振将对其他风险资产起到积极作用。

  其次,美联储降息将有助缓解新兴经济体压力。后市美元指数震荡下行的几率较高,从而将减轻部分新兴经济体本币贬值与资本外流压力。对于新兴经济体来说,在调控经济时有望拥有更多选择和更大空间,可以聚焦自身经济增长和风险防范。这将利好新兴市场风险资产。

  第三,经济出现下行压力是美联储决定是否降息的重要考量。市场各方目前的共识是,美联储若降息堪称“预防式”举措,并非基本面恶化之后的“滞后式降息”。经济增长下行与货币政策宽松正在“赛跑”,在基本面疲软前,宽松货币政策有能力做到足够快。作为全球经济重要的火车头之一,美国经济若能保持稳健,将助力全球经济不会偏离增长轨道,这也将成为风险资产持有者的信心所在。

  特朗普政府2017盘石年底推出减税和就业法案,给美国经济注入强心剂。随着刺激效应减弱,从2018年下半年起,美国经济增速逐步回落。展望未来,虽然美国经济暂无衰退之虞,但增速逐级放缓已是不争的事实。在目前宽松预期升温,风险资产的内在稳定性有望阶段性修复的同时,也应该看到美国经济基本面尚未有新的预期出现。市场风险偏好能否持续提升,基本面尽快出现改善才是关键。当下市场各方所希望看到的“利率下行推动风险资产上涨”的逻辑才能成立。否则,经济基本面疲软带来的负面影响将超过利率下行盘石带来的积极影响,风险资产进一步上涨只能是镜花水月。(下转A02版)

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