投行:全球投资者都在盯紧的非农 真的能反映美国经济吗?,98度

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  近期于4月26日公布的美国第一季度GDP年化季环比初值为3.2%,远高于预期货币政策可能有助于在2019年下半年升息,。

  三菱UFJ摩根士丹利在将服务业就业数据与商业周期对比时发现,在2016年春和去年年初,经济周期性减速的同时就业增长亦放缓。制造业部门容易受到海外经济减速和经贸局势的影响,由于去年底公司经理人普遍情绪低落,相关就业数据在1-3月出现了显著下滑。

  第三,公司谨慎裁员,而相应工作工作时长?

  自2008年金融危机后,特别是2014年以来,短期商业周期并没有影98度响到平均每月超20万的新增就业。三菱UFJ摩根士丹利认为,这可以部分归因于公司对于裁员持更为谨慎的态度。从二战到最新一次金融危机,公司已经调整了根据短期商业周期来裁员的步伐。在经历金融危机和随后的“大萧条”之后,无论短期商业周期如何,公司裁员步伐持续放慢。

  三菱UFJ摩根士丹利认为,这最初可能是对金融危机后大萧条期间,公司大规模裁员的反应。因此,当经济前景并不明朗时,公司对于裁员持谨慎的态度,相应的通过调整工作时长来适应商业周期。这一点可从金融危机后,劳动投入

  通胀加速是恢复加息的关键因素

  鉴于FOMC的会议纪要,通胀趋势对于货币政策是否以及何时恢复加息,至关重要。一个关键点在于,无论通胀数据与预期一致还是强于预期,通胀是否会抬头。三菱UFJ摩根士丹利认为,在一段时间内,通胀将保持平坦。基于一个更低的通胀预期,企业要想涨价很难。在这样的背景下,由于额外关税及其他因素导致中间投入成本较高,企业设法通过降低单位劳动成本来弥补中间投入成本的增加,以获取更多利润。

  在三菱UFJ摩根士丹利看来,秋季之前通胀将继续保持平坦状态,因为核心PCE同比价格的下降,要比单位劳动成本的减少延迟一年。

  但是,中间投入成本的增速已经开始增速,部分原因是近来原油价格的下跌。这使得减少单位劳动成本的紧迫性下降。这种情况下,假设其他条件不变,若从今年春季起平均时薪增速加快,不论是供需因素还是过去劳动流动率的因素所致,单位劳动成本都将开始有进一步增长的动力。三菱UFJ摩根士丹利在这份报告中,讨论了不管商业周期如何,工资增长(实际已经开始抬升)、和就业以每月超过20万的速度稳步增长的情况,并指出这一路径将可导致利率重拾升势。三菱UFJ摩根士丹利预测,周期型经济将于春季后加速,因而可以预见2019年下半年将至少有一次加息。

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